Brussels Star

GUBERNA (Het Instituut voor Bestuurders) vraagt meer aandacht voor de rol van de aandeelhouders in het governance debat. Dankzij de steun van een aantal institutionele partners (KBC Securities, Deloitte/Laga en Ageas) werd een nieuw centrum opgericht dat focust op onderzoek en sensibilisering rond “Shareholder Governance”.

GUBERNA ijvert al jaren voor deugdelijk bestuur en investeert in de ontwikkeling van gepaste aanbevelingen zowel als in instrumenten voor professioneel ondernemingsbestuur. Tot op heden focuste de aandacht zich voornamelijk op het niveau van de raad van bestuur en van de individuele bestuurder, waardoor de rol van de aandeelhouders wat op de achtergrond bleef.

Maar uit onze praktijkonderzoeken (zowel het onderzoek naar de naleving van de governance aanbevelingen als de evaluaties van de effectiviteit van de raad van bestuur) blijkt keer op keer hoe groot de impact is van het aandeelhoudersmodel. Zo blijkt het aandeelhoudersmodel determinerend voor de rol van de raad van bestuur en de positie van de bestuurders. Bovendien blijkt dat de interactie tussen aandeelhouders, bestuur en management van primordiaal belang is voor de kwaliteit van het ondernemingsbestuur. Vandaar dat GUBERNA sedert een aantal jaren heel sterk inzet op een gesegmenteerde aanpak en op het toesnijden van de governance aanbevelingen op de aard van de onderneming en vooral de aard van het aandeelhouderschap (zie de centra beursgenoteerde ondernemingen, groeibedrijven, publieke/overheidsbedrijven of groepen/filialen).

Ondertussen is er ook op Europees vlak meer en meer aandacht voor de rol van de aandeelhouders. Met de lessen van de financiële crisis in het achterhoofd, en uitkijkend naar een aanzwengeling van de economische groei promoot de Europese Commissie stabiele aandeelhouders. In tegenstelling tot de korte termijn traders, zullen stabiele aandeelhouders vooral de lange termijn groei van de onderneming behartigen en actief werk (kunnen) maken van een degelijke monitoring van de onderneming. Vanuit dit streven liggen voorstellen ter discussie om in te zetten op een meer actieve rol voor de aandeelhouders, en deze extra inzet dan ook extra te belonen. Diverse opties liggen voor om aandeelhouderstrouw en –activisme te stimuleren.

Ondertussen verschenen er diverse studies die de promotie van de stabiele, lange termijn aandeelhouder verder ondersteunen. Deze studies komen niet enkel vanuit de praktijk (zie bv. het Kay Review, het Cox Report en zelfs het Walker Report in de UK, of het rapport van het Amerikaanse Aspen Institute), maar ook vanuit de academische wereld.

GUBERNA kan dit debat niet aan zich laten voorbijgaan. Het is het verhaal van de korte versus de lange termijn, van de volatiliteit van de markten, van de delistings & non-listings, van de aanmoediging van het risicokapitaal, van de beloning van stabiele aandeelhouders, …

Het is immers voor het eerst in decennia dat op een meer positieve manier aangekeken wordt tegen ‘ons’ aandeelhoudersmodel, waar zelfs bij beursgenoteerde ondernemingen nog vaak sprake is van ‘insiders’, aandeelhouders die niet alleen een controle uitoefenen op de algemene vergadering maar ook actief betrokken zijn bij het bestuur van de onderneming (vandaar de zogenaamde ‘insiders’).

Wat we evenwel niet uit het oog mogen verliezen, is dat dit model ook potentiële nadelen bevat en dat er dus moet gewaakt worden over een gepast governance model, waarin er voldoende aandacht is/blijft voor de bescherming van de minderheidsaandeelhouders en de onafhankelijkheid van het bestuur van de onderneming, in het belang van alle aandeelhouders en (relevante) stakeholders.

Het thema: “The promotion of long-term shareholding: are European countries showing us the way forward?” vormt de kick-off met een internationale introductie, aangevuld met een debat vanuit Belgisch perspectief.

Het actieplan van het Centrum Shareholder Governance is zowel geïnspireerd door de Europese en internationale ontwikkelingen als door de aandachtspunten die eerder vanuit de Belgische context komen.

www.guberna.be